经营绩效的影响因素国内外研究现状(2)

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单春红，刘付国分析了股票价格波动对银行的影响，认为股价上涨会影响银行的直接投资业务，进而影响其经营绩效；股价下跌会提高贷款违约率，很多贷款将变为呆账、死账，加剧银行的脆弱性[ ]。米建国，刘惠好认为资本市场的发展对银行的影响是具有双重性的，一方面资本市场的发展会导致社会资金分流，影响存款数量、存款结构、贷款数量、盈利能力，对银行的业务发展有负面的作用；另一方面资本市场发展对商业银行也有积极的作用，譬如可以为银行提供更丰富的融资渠道，改善其盈利性、流动性、安全性[ ]。陆岷峰指出我国的商业银行与股票市场关系密切，只要有一方发生危机，则有可能诱发另一方的危机，商业银行要积极利用股市带给自身的积极影响，并加强防范股市波动可能带来的危机[ ]。段军山通过理论与实践说明了银行部门的不稳定与股市的急剧波动关系密切；随着银行业务的多元化，银行开始越来越多地介入证券业务,这使得它可能会受到股市急剧波动的直接冲击[ ]。

但是通过翻阅文献，我们还是可以从中摸索出股市波动对节能环保产业上市公司经营绩效产生影响的内在机制、传导途径。

股市波动对节能环保产业上市公司经营绩效的影响主要是通过影响这些公司的资本结构，资本结构是影响企业经营绩效的重要因素，资本结构的变化定然会影响公司的经营绩效。

王志强，洪艺珣利用Tobit模型预测了公司的资本结构，并通过实证分析发现资金缺口、市场时机以及股票价格变化都会导致公司偏离目标资本结构，但其后便会出现反转效应[ ]。Titman和Wessels在探究资本结构的决定因素时，提到普通股价格变动会使财务杠杆与其同向变动，影响资本结构[ ]。

熊正德，谢敏采用多变量EGARCH模型实证分析利率与股市间的波动溢出效应时发现，利率波动与股市波动间具有显著的双向波动溢出，股市的波动会传递给利率[ ]。张太原，谢赤，高芳对上交所、深交所235家上市公司的数据进行实证分析，发现利率是影响资本结构的重要因素，利率变动会使资本结构出现调整[ ]。

综述

从国内外相关文献的研究成果来看，影响节能环保产业上市公司经营绩效的因素主要可分为三个部分，分别是微观影响因素，宏观影响因素以及行业影响因素。微观影响因素包括上市公司的资本结构、股权结构、企业规模、成长能力、公司治理模式、自主研发与激励机制等。宏观影响因素包括国家政策、汇率变动、利率变动等。行业影响因素包括产业集中度、市场结构等。

根据前人的研究，股市波动对节能环保产业上市公司经营绩效的影响，应该主要是以资本结构为媒介：股市波动影响公司的资本结构从而影响其经营绩效；股市波动影响利率变动，利率变动影响公司的资本结构从而影响其经营绩效。具体的股市波动影响节能环保产业上市公司经营绩效的传导机制是什么样的？股市波动对节能环保产业上市公司经营绩效会产生怎样的影响？本文也将对此进行探讨。