2008年,张涛探究了上海股票市场股权分置前后有效性问题,结果表明改革后市场具备弱式有效性。作者选取了上海股市1991到2005年这15年数据,样本量很大,检验结果可信度较高[13]。
2009年,高树棠、周雪梅对我国上海证券市场和深圳证券市场有效性进行了分析源`自*751?文.论/文`网[www.751com.cn,得出结论,已经到达了弱式有效市场阶段[14]。他们选取了上证综指和深证成指数据,样本量均未超过四年,但采用的检验方法呈渐进性,环环相扣,逻辑结构严谨。
2014年,翟肖东运用A D F 检验证明了A 股市场已达到弱式有效阶段 [15]。在我国股票市场有效性的大量研究中,对于中小板和创业板有效性研究不多,作者通过研究得出二板市场有效性低于A股市场。
(3) 无效向有效过渡的中间状态
1996年,吴世农研究得出了上海和深圳股票市场20种股票的日收益率自相关系数,结论显示没有显著线性关系[16]。但作者并没有做出市场有效性的任何论断,他认为我国股市发展历程太短,尚不完善,单以某一短期数据难以做出推断。作者理性地指出,不同的方法会带来不同的结论,并且股市在初期阶段难以和发达国家比较,某段时期呈现出随机游走特性,并不能武断地认为已经具备了弱式有效性。我们认为,中国股票市场在很长一段时间内,尚不具备一定的、同西方一样可用于检验的外部条件,所以检验得出的有效性应保留一定的质疑。
1996年,高鸿桢对沪市的序列相关性、对新信息反映速度等做了检验,将1990年到1994年作为研究时间段,得出沪市在1992年以后弱式有效[17]。作者在研究股市对信息反应速度时,运用典型案例,为客观描述,引入了个股相对变化率,得出了股价对信息的反应有时滞性。但是在研究有效性时,数据选取是关键,一般应选取五年以上数据,而作者只选取了四年数据,结论不一定可靠。