财务状况与股票价格的关系文献综述和参考文献(2)

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（2）计量观下的研究

从字面上来说，计量观就是指企业财务人员以信息观为基础，按照市场价值来衡量企业的相关净资产的账面价值，把公允价值适当加入财务报告中去。

在西方已有的文献中，应用计量观进行研究的文章还比较少，大部分的文章还是更倾向信息观下的水平研究，而且也很少采用差异性研究的方法。虽然有人提出用计价模型对计量观下的会计信息进行相关验证，但还没有研究成果。其实，会计信息在计价模型中比在历史成本中更加具有相关性，我们可以在此计价模型上根据会计信息更合理的预测股价。也就是说，会计信息在实际投资中在计量观下的估计会更加具有实用性。所以学者在计价模型下用计量观进行验证也是一种好方法，还需要今后会计理论界加强研究。

计量观下水平研究中，学者主要对证券投资的公允价值与股价的关系进行了研究：

1）巴思（Barth，1994）[8]以1990年美国银行财务状况的数据为研究对象。他发现，银行证券投资的公允价值与银行股价有明显的相关性，而且它对股价的解释力度明显大于按历史成本计算的账面价值的解释力度。

2）伊秋、拉梅什等（Eccher, Rameshh & Thagarajan，1996）[9]继续巴思对于公允价值的探索，对各商业银行在1992及1993两年的财务报告数据进行了研究。他们有了如下发现：以公允价值为根据、按照SFAS07报告的各种金融工具，会在其历史成本信息的基础上增加价值的相关性；而且这个报告所反映的相关信息，会在以历史成本为主的现有的财务信息的基础上增加价值相关性。

3）巴思，比弗和兰兹曼（Barth, Beaver & landsman，1996）[10]以1992年和1993年这两个会计年度的大型商业银行的财务状况数据为研究对象。他们发现：以公允价值为根据、按SFAS107报告的贷款项与商业银行普通股的市价具有正相关性，并且会增加原来的财务报告的有效性。

但是还有一些美国学者（如Magliolo,1968和Ohlson,1987）对于一些现行成本进行建模时，并没有发现它们反映了可供参考的、有价值的信息。他们猜测这可能是因为这些项目如果用公允价值的方式计量，就会相比之前的用历史成本计量有更低的可靠性。公允价值计量是在20世纪90年代之后才迅速发展起来的，如此短的发展年限导致了在这方面的研究文献不多。但是，在西方现有的经验和证据中，我们可以看出大多数的文献都表明：引进与发展在计量观下以公允价值为基础的定价方式的确会改善在信息观下以历史成本为基础的研究的不足，这两种计价方式的相互结合，会让财务指标有一些新的提升，特别是在可靠性和相关性这两个方面，财务指标也开始在证券市场中发挥出更好的作用。

2. 国内文献综述

在西方，不管是信息观还是计量观，经验证据都表明财务状况信息对股票价格有解释力，而且在证券市场上最有用。但是在我国，实证会计分析直到20世纪90年代中期才出现，所以到目前为止，我国的学者在研究财务状况与股价的关系时所采用的研究方法均是信息观下的差异性研究，而且，他们的研究尚存在一些问题，有待今后人们的继续改进。而如今国内的学者主要是对财务状况与股价相关性进行研究，而主要研究成果主要有以下三种结论：

（1）财务状况与股价相关性不明显或正在减弱

1）王继宁（2008）[11] 利用采用抽样调查的方式，选用涨幅排名前20和跌幅排名前20的上市公司的财务状况，运用统计和计量的方法对其进行分析，进而找出两者之间的关系。他主要是确立相对应财务指标与以股价的回归模型为主要手段，分析不同财务指标对股价的影响力。结论得出：在一段时期内，上市公司股价的涨跌与财务能力无任何比例关系，而只与其发展能力有显著相关性。